汇丰鸿利 A500指数周年礼赞：启光向新，未来已来

　　2024年9月23日，被誉为“中国版标普500”的中证A500指数正式发布，一经发布便激起千层浪，获得资本市场广泛关注。

　　而这一年的A股市场，也经历了从冰点到沸点的史诗级反转与蜕变。作为新一代核心宽基指数，中证A500指数的波澜走势，也如温度计一般，记录着市场的情绪水温，见证着一个个历史性的瞬间。

　　问来路，几多波折和灿烂

　　这一年，924超预期政策“组合拳”（包括降准、降息、下调存量房贷利率，以及创设股市支持工具）如春雷炸响，融化市场寒冰。市场快速回暖下，指数在短短几个交易日内大幅飙升，ETF迎来批量涨停的高光时刻。

　　这一年，“对等关税”冲击下，稳步抬升的市场经受了“倒春寒”考验，光模块CPO、光伏等出海方向盘中重挫，而今也早已收复此前跌幅。

　　这一年，AI叙事向纵深处演绎，光模块CPO成为年内最靓板块之一，AI三姐妹——创业板人工智能、科创人工智能、CS人工智区间涨幅均超100%。

　　这一年，我们见证了多个10年新高：2024年10月，A股投资者新开户数达684.68万户；2025年8月，两融余额突破2万亿元；2025年8月，时隔十年沪指再度突破3880。

　　这一年，ETF蓬勃发展，成为场外资金入市的重要载体，仅历时7个月，规模实现从3万亿元到4万亿元的跨越；仅历时4个月，完成了从4万亿元到5万亿元的快速爆发。

　　这一年，中证A500指数厚积薄发，创新编制得到市场检验。指数区间累计涨幅达47.76%，显著跑赢同期沪深300（+42.17%）、上证50指数（+32.22%）、上证指数（+41.64%）等主流大盘宽基指数。

　　这一年，华夏基金旗下的A500ETF基金（512050）上市以来累计吸金超120亿元。（以上数据统计区间：2024年9月23日—2025年9月17日）

　　看未来，我言秋日胜春朝

　　行情行至当下，随着大盘创出新高，市场一路爬坡后进入短暂歇脚阶段，分歧和博弈纷至沓来。有一句话这样讲：牛市在悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在狂热中灭亡。

　　乍看A股市场一路走高甚至创出阶段新高，但我们也应注意到，截至9月17日，中证A500指数PB估值仅为1.69，位于上市以来39.7%的历史分位水平，远不能称之为高估。

　　结合多重因素来看，当前或许是难得的“牛市不怕等”的窗口，这段犹豫不决、震荡消化的“垃圾时间”，也蕴藏着下一段攻势的巨大动能。

　　基本面、政策面、资金面面面俱到：

　　基本面：改善需要时间，但已然在路上。2025年8月，我国制造业PMI小幅回升至49.4%，PPI同比负增长收敛（从7月的-3.6%收敛至-2.9%），反映三季度“反内卷”政策开始逐步见效，PPI负增长收敛有望带动工业企业盈利边际改善。从领先指标来看，8月生产、新订单、新出口订单等PMI分项均有所改善，显示企业信心回稳。值得注意的是，中美关税博弈大背景下，我国出口增长彰显韧性，高频数据显示，截至9月，出口集装箱吞吐量仍高于2024年同期。

　　政策面：四季度进入“十五五”规划政策部署关键期。新一阶段“五年规划”将确立经济社会发展目标，奠定后续政策方向与宏观经济发展基调。今年以来，提振消费、育儿补贴、人工智能+、反内卷等方向政策密集出炉，释放政策发力决心。

　　资金面：场外资金存款搬家趋势延续，杠杆资金加速流入股市，融资余额创近十年新高，同时主动权益基金发行明显回暖，支撑市场上行的长逻辑没有消失。中国人民银行9月12日公布的数据显示，今年8月非银存款新增1.18万亿，相比去年同期多增0.55万亿。累计来看，今年前8月非银存款新增5.87万亿，创出历史新高。此前的峰值为2015年1-8月（5.17万亿），今年非银存款新增额高出2015年同期约7000亿元。

　　再说A500：高景气领域的均衡之选

　　从编制方案看，相比沪深300，中证A500有3个主要特点，一是行业相对均衡，新兴行业的权重更高，不会存在极端的行业超配；二是选取各行业龙头，龙头荟萃；三是市值分布更广，既有大盘风格底色，也关注细分行业的黑马，兼具价值和弹性。

　　这也意味着，如果市场进入成长占优风格或者牛市行情，那么龙头股、高景气科技方向有望率先获得估值扩张、承接市场资金，A500表现可能会更突出，有望获得资金共识。

　　从行业分布看，中证A500指数完美契合当前市场行情主线及预期演绎的方向。AI领域的电子、通信、计算机行业权重占比近24%，“反内卷”受益的电力设备（锂电、光伏）行业权重占比近9%，医药生物则位居第四大权重行业，均高于沪深300指数相应权重占比。

　　除了行业的选取偏好更偏成长，从选股上，中证A500也体现出“不拘一格纳人才”的创新。指数采取先行业再市值的选股逻辑，纳入更多新质生产力领域龙头公司，捕捉行业快速成长期，创造更强α。可以看到，入选A500但未入选沪深300的股票主要以科技制造为主，净利润增速较快。而入选沪深300但未纳入A500的成分股主要以金融、主要消费为主。

　　写在最后：

　　这一年，市场带给我们许多惊喜，也带来很多惊险，伴随着旧叙事的远去，2024年新周期悄然到来，剧烈变革中诞生的中证A500指数，也不知不觉被市场赋予了一层新的意义。2025年9月，写在中证A500指数发布一周年之际，写在上证指数3800点之际，诸多感慨。相信启光向新，未来已来。

　　（文章来源：中国基金报）

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